打新推荐指数： B （谨慎参与 ）
信息来源
本次全文所有发行参数、财务数据、业务管线、基石阵容均来自公司港股招股书、A股定期报告、弗若斯特沙利文行业报告及官方招股截图；汇率采用2026年6月23日央行公布的港元兑人民币中间价（1港元=0.86953元人民币）测算，静态市盈率按经审核的最近年度公司股东应占溢利和发行后总股本计算，发行价未确定时按中间价。
安克创新港股IPO核心招股信息表
项目
信息
公司全称
安克创新科技股份有限公司（A股代码：300866.SZ）
股票简称/代码
安克创新 / 00668.HK
联席保荐人
中金香港、高盛亚洲、摩根大通远东
分配机制
公开发售初始占比10%，国际配售占比90%
全球发售总股数（绿鞋前）
4663.28万股，发行比例8.00%
香港公开发售/国际配售
466.33万股 / 4196.95万股
招股时间
2026/06/23-2026/06/26
定价/上市日期
预计6月29日公布定价，7月2日正式挂牌
招股价上限
99.32港元
每手股数/入场费
100股/手，入场费10032.16港元
发行后总市值
578.95亿港元（上限定价）
H股对应市值
46.32亿港元
静态市盈率（招股口径）
20.58倍
超额配股权（绿鞋）
有，中金香港
基石投资者
有
安克创新 是国内消费电子出海标杆企业，也是全球移动 充电品类龙头，坐拥Anker、eufy、soundcore 三大全球化品牌，产品覆盖全球180多个国家和地区。
一、公司简介
安克创新成立于2011年，2020年登陆深交所创业板，创始人 阳萌 出身谷歌，公司依托 “浅海战略” 深耕消费电子细分赛道，从充电宝单品起家，逐步拓展至智能充电储能、智能家居、智能影音三大核心品类，是中国消费电子品牌全球化的标杆企业。
1、行业地位：移动充电全球登顶，多品类协同增长
根据弗若斯特沙利文数据，按2025年收入口径计算，公司位居 全球移动充电产品市场第一名 ，市场份额达4.8%，同时也是全球最大的独立移动充电品牌。
三大业务矩阵均衡发展：
• 智 能 充电 储能 ： 业绩基本盘，营收占比约50%，覆盖充电头、充电宝、储能设备等，技术与品牌优势突出；
• 智能家居 ： 旗下eufy品牌主营清洁电器、安防设备，2025年营收82.71亿元，毛利率47.7%，为增长最快板块；
• 智能影音 ： soundcore品牌覆盖耳机、音箱等音频产品，2025年营收68.33亿元，毛利率48.4%，盈利性最强。
截至2025年末，公司产品销往全球180多个国家和地区，累计服务用户超2亿，北美、欧洲为核心市场，合计贡献超73%营收。
2、战略转型：从传统硬件向AI+具身智能升级
面对消费电子存量竞争与传统品类天花板，公司主动推进战略升级：
• 自研AI音频芯片ThusA1已落地，切入AI硬件赛道；
• 布局安防机器狗，计划2026下半年至2027年推向市场；
• 同步开展家庭人形机器人前期研发，押注具身智能长周期赛道。
本次港股上市核心目标之一，便是为AI、机器人等前沿赛道储备资金与国际化人才，推动企业从“消费硬件厂商”向“智能科技公司”转型。
二、募资用途
本次IPO募资净额约45亿港元（按上限定价测算），资金投向围绕全球化布局与技术升级两大核心：
• 约60% ： 境外业务布局，包括海外供应链升级、本地化研发投入、全球品牌营销、海外仓储网络建设，进一步巩固海外市场优势；
• 约40% ： 境内研发迭代、总部配套产业建设及补充流动资金，支撑AI硬件、具身智能等新赛道投入，同时缓解当前现金流压力。
从资金结构看，公司港股融资核心服务于全球化深化与新业务拓展，同时补充流动性以应对存货与召回带来的短期资金压力。
三、财务表现
公司整体呈现 “营收高速增长、盈利增速放缓、现金流显著恶化” 的特征，传统业务规模持续扩张，但质量问题、存货积压等因素开始侵蚀经营质量。
2023-2025核心财务数据（财报口径，单位：人民币亿元）
财务指标
2023年
2024年
2025年
核心解读
营业总收入
175.07
247.10
305.14
三年复合增速32%，增长动能强劲
归母净利润
16.15
21.14
25.45
利润增速低于营收，规模效应未充分释放
综合毛利率
42.7%
43.3%
43.9%
产品结构优化带动毛利率稳步抬升
经营活动现金流净额
14.30
27.45
4.81
2025年同比暴跌82.5%，现金流大幅恶化
存货账面价值
24.11
32.34
49.97
两年翻倍，库存积压风险持续上升
存货周转天数
70.8天
73.2天
87.7天
周转效率持续下滑，去化压力加大
2026年一季度核心数据 ：
• 营收76.08亿元，同比增长27%， 增长势头延续 ；
• 归母净利润4.72亿元，同比下滑4.87%，增收不增利；
• 经营活动现金流净额-4.51亿元，同比转负，现金流压力进一步加剧；
• 存货规模升至55.69亿元，周转天数升至92天，库存高企问题持续发酵。
财务核心点评 ：
公司营收端增长韧性较强，产品结构优化带动毛利率稳步提升， 但盈利与现金流端压力凸显 ： 2025年充电宝大规模召回直接计提超4亿元相关损失，叠加美国市场提前备货占用大量资金、亚马逊账期与广告预付增加，共同导致现金流断崖式下滑。
短期来看， 库存去化、召回后续影响 仍是公司经营的核心压力点。
四、估值与可比公司对标
1. A+H股价折价测算（2026.6.23 A股开盘价口径）
项目
数值
A股开盘价
115.47元/股（人民币）
H股招股价上限
99.32港元/股（上限）
H股折合人民币价格
约86.37元/股
相对A股折价率
约25.2%
注：折价率随A股股价实时波动；若最终发行价低于上限，折价幅度将相应收窄。
2.可比公司估值对比表
证券简称
2025年营收（亿元）
2025年归母净利润（亿元）
净利润增速
毛利率
最新市值（亿元）
静态PE（倍）
安克创新（A股）305.14
25.45
+20.4% 45.1%约585
约23.0 安克创新（H股）305.14
25.45
+20.4% 45.1%约503
约20.58 绿联科技（直接竞品）94.91
7.05
+52.4%37.0%
约261
约37.0 传音控股（出海锚定）655.91
25.81
-53.5%19.2%
约643
约24.9注① ：此处为H股上限定价隐含的全股本估值（99.32港元×发行后总股本≈579亿港元，按当日汇率折算约503亿元人民币），为行业通用的横向可比口径，用于统一维度对比PE水平。
注② ： 传音控股24.9倍PE为利润大幅下滑后的被动抬升，其2024年正常盈利下PE仅约11倍，不代表市场给予的成长估值溢价。
五、行业逻辑
全球消费电子行业已进入 存量竞争阶段 ，传统数码配件品类 增长放缓 ，行业整体增速个位数，企业增长主要来自份额提升与品类拓展。
• 短期维度 ： 海外电商渗透率持续提升，中国供应链优势支撑出海品牌份额持续扩大，头部企业仍有稳健增长空间；
• 长期维度 ： AI硬件、具身智能成为行业新增长曲线，家庭服务机器人、AI音频等新品类具备广阔市场空间，但技术门槛高、商业化周期长，落地节奏存在不确定性。
竞争格局方面，移动充电等成熟赛道格局已相对固化，头部品牌优势稳固；智能家居、智能影音赛道竞争加剧，国内外品牌同台竞技；AI硬件、服务机器人赛道尚处早期，尚无绝对龙头，为头部企业留下了转型窗口期。
六、打新分析
核心优势
核心风险
全球化品牌壁垒： 三大品牌覆盖180+国家、2亿+用户，海外渠道与品牌积淀深厚，新进入者难以短期复刻
产品召回与品控风险： 2025年全球召回238万台充电宝，计提大额减值赔付；全代工模式下品控隐患长期存在，品牌声誉受冲击
多品类协同能力 ：从单一充电品类拓展至三大核心赛道，品类拓展能力经过验证，可持续挖掘用户价值
存货与现金流恶化： 存货规模两年翻倍，经营现金流由正转负；若海外需求不及预期，存在大额库存减值风险
豪华基石阵容： 13家全球顶级机构合计锁仓近50%份额，施罗德、UBS、景林、泰康等加持，上市初期流通抛压极低
渠道集中风险：52.3% 营收依赖亚马逊单一平台，平台政策、佣金及广告费用变动直接影响利润，渠道多元化推进缓慢
A+H双资本平台
代工模式隐患：无自建工厂， 核心生产环节全外包，供应链稳定性、成本控制力、工艺壁垒均存在短板
研发转型布局清晰： 主动布局 AI芯片 、具身智能等前沿赛道，为长期成长打开想象空间
定价弹性有限： 相对A股折价约25% ， 在A+H标的中折价幅度中等
——
转型不确定性： AI硬件、服务机器人赛道尚处早期，投入大、周期长，商业化落地节奏与效果存在较高不确定性
七、基石投资者明细
本次共引入13家基石投资者，合计投资金额2.95亿美元，对应认购23,271,700股H股，占全球发售股份总数的49.90%（发售量调整权未行使、超额配股权未行使口径），所有股份锁定期为6个月，至2027年1月2日解禁。
基石投资者名称
投资金额（百万美元）
认购股份数
占全球发售股份比例
施罗德（Schroders）
70.00
5,522,200
11.84%
Aspex Master Fund
50.00
3,944,400
8.46%
信安资金管理(亚洲)
40.00
3,155,500
6.77%
Greenwoods Asset Management
25.00
1,972,200
4.23%
HK Greenwoods
15.04
1,186,800
2.54%
上海景林及国泰君安投资(香港)
9.96
785,400
1.68%
HACF, L.P.
20.00
1,577,700
3.38%
UBS Asset Management (Singapore)
20.00
1,577,700
3.38%
国海富兰克林基金管理
15.00
1,183,300
2.54%
Jane Street Asia Trading
15.00
1,183,300
2.54%
泰康人寿保险
15.00
1,183,300
2.54%
WT Asset Management Limited
15.00
1,183,300
2.54%
惠理基金管理香港
10.00
788,800
1.69%
合计 295.00 23,271,700 49.90%基石点评 ：
基石阵容覆盖 全球顶级资管、头部对冲基金、顶级私募、公募基金、保险机构、量化做市商 ，机构类型多元且含金量高，近半数发售份额锁定半年，上市初期流通筹码大幅减少，抛压显著可控，但在A+H折价空间有限的背景下，基石更多发挥股价托底作用，难以推动股价走出独立大幅上涨行情。
八、总结与展望
安克创新是中国消费电子出海的标杆企业， 品牌力、渠道力、多品类拓展能力均处于行业第一梯队， 传统基本盘稳固，AI+具身智能的转型也为长期成长打开了想象空间。
本次A+H上市叠加豪华基石阵容，为公司补充了资金弹药与国际化平台，长期战略价值明确。
但从打新视角看，本次港股 定价相较A股折价约25%，估值安全垫一般；同时公司短期面临产品召回余波、存货高企、现金流恶化、渠道集中等明确经营隐忧 ，且H难有独立超额行情，打新 性价比一般 。
综合打新评定 B级谨慎观望。
长期投资者可待上市后结合A股走势与基本面消化情况再做布局。
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